毎年のようにリストラが繰り返され、毎年のように世帯消費も減少し、なおかつ物価もどんどん下がっていきました。
このときの影響はまだ限定的なものでした。
また、デフレに陥った国は日本だけだったため、価格が大幅に下落した日本の不良債権を購入し、一儲けしようと意欲を燃やす外資もたくさん出てきました。
そのような外資はハゲタカファンドなどと郷撤されたものですが、ハゲタカがいたから日本経済が救われたという一面も見逃すことはできません。
今回の金融危機では、デフレに陥るリスクを抱えている国はアメリカだけではありません。
アジアやヨ−ロッパ、ロシアをはじめ、世界中の国で大規模な資産デフレが生じ、消費が冷え込んでいます。
私たちはいわば地球規模でデフレ.スパイラルに飲み込まれるリスクを抱えているのです。
世界中で自動車が売れていません。
そのため、17年春にほぼ世界中の自動車メーカーが工場の一時操業停止を行っています。
自動車の生産動向は、経済活動の全体的な健全性を占う最も的確な指標ということができます。
なぜなら、企業や個人は、事業の見通しが明るく、生活が順調だからこそ自動車を新規に購入したり、買い替えたりします。
そうした需要が、完成車メーカーだけでなく、たくさんの部品メーカーや素材や一次加工などを含めた裾野を持つ自動車産業を支えています。
自動車需要が回復し、それに合わせてメーカーの生産台数が増加することなしに、経済活動の復調はありえませんし、需要の落ち込みと生産調整が続くかぎり、経済に健全性が戻ることはないわけです。
世界の自動車販売台数が順調に回復すればいいのですが、残念ながらＶ字回復というわけにはいかないでしょう。
いまだに需要と供給の間に大きなギャップがあるからです。
デフレで個人消費が増えず、企業業績にもはっきりとした明るさが見えないのですから、需要が回復しないのも当然のことです。
落ち込んだ世界的な需要を再び喚起できるのは、唯一、各国の政府でしょう。
デフレ経済から脱却するためには、どんどん買い物を増やし、企業や個人にお金が回るようにすることがたいへん重要です。
お金が十分に回ってくることがわかれば、人はお金を使うようになるからです。
経済合理性に基づいて活動している企業や個人に、わざわざ損することをやれというのは無理な話です。
そこで、経済合理性を無視してでも政策的にお金を使える政府に、やってもらうわけです。
もちろん、アメリカと中国が行っている史上空前の大規模経済対策ばかりでなく、各国の政府はそれぞれ大規模な財政出動を行い、買い物を増やしています。
ながら、財政出動にも実は大きな問題があるのです。
財源の問題です。
政府部門が使うお金の財源は、もっぱら国債の発行に頼らなくてはなりません。
国債の発行で資金を手当てすることは、すなわち国債の購入者である民間から借金することとイコールです。
民間にそれだけの資金力があるかといえば、いまのところは大丈夫ですが、この先どうなるかはわかりません。
もし、いま行われている経済対策が効かなかったり、効果が十分でなかったりした場合は、どうするのでしょうか。
デフレ退治の追加経済対策を行うためにどうやって財源を確保するか、このことが大きな問題として浮上してくることは間違いないことなのです。
アメリカをはじめとする先進国はみな、すでに大量の国債を発行し、財政赤字を拡大させています。
国債発行に頼る旧来の手法だけでは、効果的な財源の手当てが難しいと見られます。
各国はさまざまな手法の財源確保策を検討していることでしょうが、政府部門による消費でもデフレを食い止めるに不十分だということになれば、そのときは世界がデフレ.スパイラルの入り口をくぐることになるでしょう。
そこから引き返す有効な手段を見つけることができないとすれば、いよいよ世界恐慌が始まることになるのです。
Ｏバマ大統領と彼の経済スタッフは、このリスクを十分に承知し、防衛する動きに信用収縮を食い止め、信用膨張の順回転に戻す最も有効な方法は、「ヘリコプター.マネー」です。
ヘリコプターに乗って札束をばら撒くように、デフレが収まるまでどんどんお金をばら撒く方法です。
いまアメリカとイギリス、中国は、このヘリコプター.マネーを行っています。
具体的には、減税や資本注入、あるいは中央銀行による社債の買い取りなど、とにかくなんでもありの手法でお金をばら撒いているのです。
少し経営内容が悪いという程度の金融機関にもどんどん公的資金を投入し、融資がおりないのではないかという民間企業の不安をとり除くことに必死です。
ＦＲＢのベースマネーが増大しており、アメリカでいかにヘリコプター.マネーがばら撒かれているかがわかります。
景気の下降局面では、金融機関が持つ健全な資産も、景気の悪化とともに不良債権化するものが増えると予想されます。
そのため、公的資金による資本投入を受け、自己資本が十分にあったはずの銀行が、次の四半期決算で再び過少資本に陥るという事態が起こるのです。
す。
さらにＦＲＢは、この3月、米長期国債17億ドルの買い切りオペを実施しました。
債券市場を通じて購入する形ですが、実質的には国債の直接引き受けといえなくもありません。
一般に、中央銀行が政府から国債を直接買い取ることは、紙幣のいたずらな増刷を招くことから禁じ手翰とされてきました。
信用収縮を食い止めるためには、原則を曲げてでもお金をばら撒こうというわけです。
長期国債の買い取りは、一足先にイングランド銀行が行っており、今後はこうした動きが各国に広まることでしょう。
ただ、アメリカの弱点は、不良債権処理の道が、依然として不透明であることで、05年9月にCティグループは、政府から250億ドルの公的資金の投入を受けました。
250億ドルといえば1ドル90円換算で2兆2500億円、たいへん巨額の資金といわなくてはなりません。
それからわずか1カ月のうちに、シティの資金繰りは再び悪化し、公的資金200億ドルの追加投入を受けることになりました。
おそらく、Lーマン.ショック後の相場暴落で資産に大きな含み損が生じ、自己資本が不足したのではないかと見られます。
日本の土地バブル崩壊のときも、日本の銀行に同じようなことが起こりました。
株価が下がるたびに、後から後から不良債権が増加していったのです。
日本の場合、不良債権の増加は、日本の銀行が融資先の株式を引き受ける、株式持ち合い制度の慣行が裏目に出たことが原因でした。
見たアメリカは、金融機関がリスク資産である株式を保有するのは非常識がすぎるとばかりに、日本の銀行をさんざん批判したものです。
当のアメリカの銀行がいま、当時の日本の銀行と同じような立場に立っています。
アメリカに株式の持ち合い制度はありませんが、ハイテク金融主義を背景に、金融機関はみな金融派生商品というリスク資産を大量に抱えているからです。
米上院の公聴会で、ＦＲＢのBーナンキ議長が世界最大の保険会社ＡＩＧの金融商品部門を「基本的には安定した保険会社に付属したヘッジファンドだった。
膨大な量の無責任な賭けをして、莫大な損失を出した」と怒りの証言をしています。
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